陈思提供
科创板开板一周年，在中国资本市场的改革史上，也是一个具有重要意义的里程碑。
站在这个时间节点，澎湃新闻推出《登科一年：科创板开板一周年特别报道》，邀请资本市场顶级专家，一线金融机构负责人，上市公司负责人，回顾设立科创板试点注册制一年来的得失，展望新起点上，科创板的改革前景。
本期刊出的，是澎湃新闻对上海重阳投资总裁王庆的专访。
上海重阳投资成立于年12月，是国内知名百亿私募。重阳投资强调“价值投资是中长期风险收益比最佳的投资方法”。
在王庆看来，科创板通过自身一年的运行，向市场和监管层表明注册制和一系列基础制度的改革对市场的冲击并不大，同时又能铺设推进转型升级的轨道。这意味着对整体的股市改革不仅必要，而且可行，资本市场整体改革节奏会加快，首先在创业板上已经快速落实，这是科创板对资本市场带来的最大的改变。
王庆也提出了一些关于科创板改革的探索性提议，比如在税收差异化对待、抵押融资、尽快编制科创板指数并提供衍生品、推动科创板上市企业纳入海外指数等方面进行推进，以吸引国内外长期投资者进入科创板，以及进一步优化退市制度等。
“注册制”时代即将到来，王庆认为，私募基金注重绝对收益，注册制时代下个股之间的分化必将更加剧烈，通过深度研究挖掘优秀个股的机会将会明显增加，但挑战主要在于对个股和行业的研究能力本身，另外退市力度加强后，也要尽力避免踩雷。
在谈到科创板和创业板的错位发展时，王庆指出，科创板的定位是服务于符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的创新企业，重点支持新一代信息技术等高新技术产业和战略性新兴产业。而创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。从定位来看，科创板强调硬科技和成长型，重点非常明确，创业板的涵盖范围更加广泛，也偏重于成长型。创业板与科创板两者的功能和定位确实存在一定交叉重叠，两个板块在吸引上市资源方面，肯定存在一定程度的竞争，但这也是好事。
以下是澎湃新闻记者与王庆的对话实录：
澎湃新闻：科创板开板即将满一周年，你觉得一年以来科创板给资本市场带来了哪些改变？解决了哪些过去资本市场的痛点？
王庆：
科创板的初衷，一是助推转型升级，促使能够引领时代潮流的科创型企业出现，这需要以硬科技公司更快更便利上市来实现，二是以增量改革的形势促使整体的股市基础制度实质性改革。
一个改变是科创型企业的确更快更便利地上市了，开板时只有25家企业，现在已有家，这些企业都符合科创板的上市定位，其中信息技术领域最多，其次是高端装备和新材料领域，医药生物企业也较多。一年内多家符合转型升级要求且已具备较强科研实力和市场竞争力的科创型企业上市，这是A股设立以来少有的时刻，A股与高质量发展的相关性更加紧密了，这是第一个改变。
第二个改变是，科创板实行了新的交易规则，市场发现，放开或扩大涨停板限制，市场运行仍然比较平稳，对交易制度改革的接受度上升了。
科创板通过自身一年的运行，向市场和监管层表明注册制和一系列基础制度的改革对市场的冲击并不大，同时又能铺设推进转型升级的轨道。这意味着对整体的股市改革不仅必要，而且可行，资本市场整体改革节奏会加快，首先在创业板上已经快速落实，这是科创板对资本市场带来的最大的改变。
科创板解决了非市场化的审批制痛点，由于科创型企业多数为民营企业，也解决了民营企业上市难度相对较高的痛点，家企业有86家是民营性质的。
澎湃新闻：目前科创板的规则体系框架已经初步完成，回顾这些*策，你觉得哪些规则所做出的改革是最为影响深远的？
王庆：
实行注册制的影响最为深远，这是一次市场化导向的金融供给侧改革。注册制之下，信披、交易、监管、退市、再融资、兼并重组、股权激励等基础制度的改革顺理成章，注册制是提纲挈领的纲。
另外，允许尚未盈利的公司上市，允许不同投票权架构的公司上市，允许红筹和VIE架构企业上市，为科创型企业量身定制。这不仅是股市制度的改革，也将对中国经济和企业发展发挥深远影响。
澎湃新闻：科创板开板已经一年了，怎么评价科创板的运行情况？
王庆：
主观的评价或不准确，可以看一些数据。经过一年的发展，科创板上市企业达到家，总市值达到1.7万亿，流通市值为亿左右，相比于A股整体上市数量和总市值占全部A股的3%左右，发展空间很大。
科创板市盈率开板以来最高为倍左右（年2月中），最低为60倍左右（年11月），目前为80倍，约为创业板市盈率的1.8倍。尽管科创板市盈率明显偏高，但一年来市盈率走势波动不算很大。
科创板成交金额和换手率的高点出现在开板之初，开板首日成交金额为亿，换手率高达77.9%，随后稳步下降。近期成交金额维持在亿到亿区间，换手率在1.3%-2%之间，其中换手率已与主板相当，科创板交易层面的运营已经非常平稳并逐渐成熟。
澎湃新闻：从流动性的角度看，你觉得科创板交易足够活跃吗？
王庆：
交易活跃度可对标创业板指数，创业板指共94只成分股，科创板股票数量略多，但创业板指日度成交常过千亿，科创板成交明显偏少，创业板指的换手率多在2%上方，而科创板换手率已回落至1.5%左右。对标创业板指，科创板的成交不算活跃，当然这与科创板给投资者设立50万账户和2年证券交易经验的门槛有关。
澎湃新闻：上交所近期发布了下一阶段科创板改革的思路，包括建立长期投资者制度、完善出台再融资规则等，对此如何评价？除此之外还有哪些内容你认为可以进行进一步改革？
王庆：
建立长期投资者制度对科创板是十分必要的，也符合科创板一开始的投资者定位。但注册制背景下，股价波动或许会偏大，而长期投资者一般追求稳定收益，且对科创型企业的